一文读懂天使投资、VC、PE的区别

 一、三类投资人的概念区分

（一）天使投资（AI）

天使投资（Angel Investment），简称AI，一般将初创公司获得的第一笔投资叫做天使投资。顾名思义，天使轮的投资人就像“天使”一般，好像并不计较你创业的成败，在你公司还没有一个完整的产品和商业计划的时候，甚至只是脑海中的一个想法时，就给你提供资金支持。天使轮投资除了给创业者提供启动资金，更大的意义是给创业者给予信任和支持，鼓励其迈出第一步，将头脑中的构思付诸实践。天使投资有些是以自然人的名义进行，如现阶段比较著名的投资人李开复、雷军、马化腾等。也有以基金形式运作的，如新东方徐小平设立的真格天使投资基金，还有以孵化器形式运行的天使投资，如北京中关村国际孵化器有限公司等。

天使投资的主要特征如下：

1. 天使投资人投资的金额相对较小，资金往往是一次性投入，它对风险企业的审查不是非常严格。它更多的是基于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。通常天使投资是由一个人进行投资，并且是见好就收。

2. 天使投资人是初创业公司的最佳融资对象。因为很多天使投资人本身是企业家，他们比较了解创业者面对的难处。

3. 天使投资人不一定是百万富翁或高收入的成功人士。很多天使投资人可能是您亲人、朋友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资公司的人士。

4. 天使投资人不但可以带来资金，同时也带来一些人脉资源。如果他们是知名人士，也可为创业公司带来一定美誉。

（二）风险投资（VC）

VC（Venture Capital），即风险投资，又译称为创业投资，主要是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股权/股份的一种融资方式。全美风险投资协会给风险投资的定义是“由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本”。目前中国市场上比较有名的风险投资机构为：DCM投资、中国IDG投资、北极光创投、晨兴资本、红杉资本、今日资本、经纬中国等。

VC有以下特征：

1. 投资对象多为处于创业期的中小型企业，并且多为高新技术企业。

2. 风险投资的投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押。

3. 投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上，一般需要进行法律尽调、财务尽调、价值评估、模型预测等程序。

4. 风险投资人一般会积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足。

（三）私募股权投资（PE）

PE（Private Equity），中文又称私募股权投资，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。比较有名的PE有：淡马锡、MBK、中信资本、软银、PAG等。

PE典型的三大特征为：

1. PE资金募集具有私募性与广泛性，PE投资的资金主要是通过非公开方式面向少数的机构投资人或者个人募集，其销售、赎回都是通过私下与投资人协商进行的。

2. PE的投资对象是有发展潜力的非上市企业，并且将能过够通过上市带来高额投资的回报是为选择项目的标准。

3. 融合权益性的资金和管理支持。由于PE投资的目的是通过上市获得超额投资回报，所以PE投资不仅会给企业带来投资，还会为管理层提供管理支持。

二、三类投资的区别

（一）目标企业的差异

1. 天使投资

跟VC、PE相比，天使投资应该是在企业最早发展阶段就开始介入进来的。很多时候，在公司的产品和业务还没有成形的时候，天使投资人就已经把资金投入进来，所以说天使投资人看重目标企业，不如说天使投资人更看重创业团队以及创业团队的产品。创始人在个人魅力加持的情况下，如个人气场、清晰的表达、抓人眼球的工作经历、名校背景等，另外一个重要考量就是创始人对行业的理解：首先是对行业需求的理解：行业痛点有哪些？产品怎么定位？产品的差异化在哪里？创始人及团队能不能快速做出达到甚至超出用户预期产品，决定着创业的成与败。其次创始人对行业的理解表现为对行业发展趋势的理解，如果行业很好，创始人也非常优秀，但是如果需要非常长的投资周期才能实现收益，投资人会犹豫甚至放弃。

例如，真格天使的徐小平，在他的投资生涯当中，他很少做背景调查，他最为外界所熟知的投资逻辑就是投资就是投人。他曾以18万美元（约合126万人民币）投资了陈欧。聚美的成功上市给徐小平带来了百倍回报，按照当时的持股，徐小平这笔股票的市值为3亿美元（约21亿人民币）

2. VC

VC投资的项目可能是刚刚起步的中小型高新技术企业，企业已经初具规模，但是商业模式不够成熟，离上市还有很远的距离，大家经常看到的互联网行业中的投资项目大多属于VC，这类项目主要特点如下：

（1）风险更高。由于风险投资的主要投资目标是刚刚起步的中小型高新技术企业，企业的规模还比较小，没有固定资产和资金作为抵押担保，所以投资风险非常高。如果科技技术经不起市场的检验，无法转化为成型的产品，公司就有倒闭的风险。

（2）收益更高。如果被投资的创业公司未来发展壮大，增值迅速，风险投资人可以获得几百倍甚至几千倍的投资回报。WhatsApp早些时候决定，只与一个投资人红杉资本（Sequoia Capital）合作，红杉资本向该公司一共投资了6000万美元，最后获得了30亿美元的巨额回报。投资回报是50倍。

（3）股权流动性低。因为VC在企业刚起步的时候就投入了，资本变现必须等到企业的商业规模发展成熟之后，这一变现的流程至少需要3-5年的时间，在这期间，VC投入的资本或者持有的股权基本无法流动。

3. PE

PE的投资对象主要是有发展潜力的非上市企业，企业不远的将来能够上市，以及上市能否带来高额的回报是PE选择投资的重要标准。同AI、VC相比，除了同样看重企业具备的优势外，PE投资更倾向于后期成熟型企业。以阿里巴巴为例，软银在2000年投资了阿里巴巴2000万美元，此后又在2003年追加投资了1亿美元（之后一部分股权被雅虎以3.6亿美元的价格购买了），并在2005年又投资了1.8亿美元。2014年，阿里巴巴在美国上市，市值达到了2300亿美元，软银持股32.4%，价值为745亿美元，相当于267倍的MoM（Multiple of Money Invested，相当于投资回报倍数）。目前软银仍有持有阿里巴巴25.1%的股份，阿里巴巴截至2020年6月16日的市值为5970亿美元，则软银的阿里巴巴股份价值约为1500亿美元，加上2014年至2020年间的约200-300亿美元套现，这笔投资给软银带来了600+倍的MoM。